Е врозона, валутен борд или лев – какво да изберем? 

Това коментира в анализ докторантът по финанси и водещ на предаването по NOVA "Плюс-Минус" Кузман Илиев.

Къде сме днес?

На прага на "чакалнята" за валутния съюз е дошло "време разделно" за това накъде ще поемем. 

На масата са три възможности: 1) да въведем еврото, минавайки през ERM2 (чакалнята) за неизвестен период и/или да си почакаме нарочно в тази "чакалня", гледайки какво ще стане с валутния съюз през следващите години; 2) да останем в борда като най-оптимален и едва ли не "квази-златен" стандарт; 3) да изберем връщането на контрола над валутата си.

Националният суверенитет

Аргументът да си запазим суверенитета чрез "лева" е неиздържан. Просто защото в момента ние нямаме "наша валута" – левът е само разписка за евро и представлява ангажимент на държавата при курс 1.95 лева за евро - да обръща при поискване тези "разписки" именно в единната валута. Българите се отказаха от лева и бягаха от него "като подивели", защото политически дирижираната централна банка през 90-те на миналия век го уби заедно с дългогодишните спестявания на населението. Бордът бе котва към “твърда” валута като марката (впоследствие евро) и бе полезен срещу хиперинфлацията. Еврото обаче не е злато и като обезпечение на валута има съвсем противоположен ефект върху системата от ценния метал - а именно проинфлационен.

Владислав Горанов обяви кога можем да приемем еврото

Що е то валутен съвет, известен като "валутен борд" у нас?

Всъщност паричният съвет е една обърната с "главата надолу" геометрична пирамида. В тясната й основа лежат евровите валутни резерви, на базата на които все по-нагоре в широката част нараства кредитът в левове – до голяма степен необезпечен. Но да видим в детайл:

Казано в цифри: валутните резерви, обезпечаващи борда, се равняват на 47.184 млрд. лв. (към 14.02.2020г., БНБ). Те са разделени както следва: 14 млрд. лв. наличен кеш; 29.425 млрд. са инвестирани в еврови финансови инструменти (дълг главно на "северни" държави от еврозоната) и 3.739 млрд. са в злато или други инструменти в монетарно злато.  

Проблемът е, че на тази еврова основа избуява парична маса от банкови пари в левове, а голямата част от парите, които ползваме в обръщение са именно банкови пари. Тази парична маса в левове е в размер на 61.867млрд. при измерителя на "тесните пари" в агрегата М1 (Към 12.2019, БНБ). И още по-неприятното – при по-широкия паричен измерител М2 паричната маса е в размер на 102.469 млрд. 

Казано просто: евро обезпечението на левовата парична маса е силно надценявано, ако се гледа реално. При криза това може да окаже натиск върху борда и да доведе до неприятно политическо решение в ущърб на гражданите и спестяванията им. 

Влизаме в Еврозоната само със сегашния валутен курс

В борд БНБ не може да печата пари?

Това е заблуда. Не може да монетизира пряко дълга на правителството, но може да влияе на паричното предлагане. Народната банка може да смъкне изискванията за задължителните минимални резерви на търговските банките при нея и така да освободи ликвидност за нов кредит в системата. Правителството, от своя страна, може да изтегли дълг в чужда валута, да го депозира в централната банка и по този начин да увеличи парите в обръщение. Или в случай на системен проблем по закон за БНБ има право да даде ликвидна помощ на платежоспособна, но неликвидна банка, колкото и да пропусклива границата между двете понятия.

Вносът на "проблемите"

Еврозоната не е панацея - изкуствено ниски лихви и дългови кризи, оттам балонизиране на финансовите пазари и проблеми за банковата система в еврозоната вследствие на манипулирания кредит.

На практика обаче ние си "внасяме" от еврозоната икономическия цикъл "пик-спад", но с по-тежки последствия, отколкото ако бяхме вътре в нея.

Това, което се случва,  е, че когато ЕЦБ смъкне лихвите, за да стимулира кредита и бума в еврозоната, при нас икономиката прегрява свирепо. Капиталите нахлуват в търсене на относително по-добра лихва в развиващи пазари като нашия (бордът намалява валутния риск, но не го елиминира напълно и лихвите са относително по-високи). Забелязваме жестоки балони в цената на активите – имоти, акции, евтин кредит и за правителството, както беше по време на кризата, както впрочем е и сега.

Когато ЕЦБ реши да вдигне лихвата, за да "охлади" подема, рязко спекулативните капитали напускат страната ни, а т. нар. портфейлни инвестиции се стопяват изключително бързо. Помним драмата след кризата 2007-2009 г., когато от върха си родният борсов индекс SOFIX се срина с 87% - антирекорд.... в световен план. Все още тежащ като травма както на инвестиционната общност както у дома, така и отвън. Въпреки че "оковите" на валутния съвет вследствие на гореописаните процеси паричното предлагане у нас за последните 10 години расте с двуцифрени стойности на годишна основа. Респективно и инфлацията ни е в пъти по-висока от средната за еврозоната – 4.2 за на сто за януари за година в сравнение с 1.4% в еврозоната. 

Лихвени салтоморталета

За да се парира негативният ефект от ниските лихви във валутния съюз, нашите парични власти са принудени да действат още по-твърдо, но по този начин се създава "сложна" инвестиционна среда у нас. ЕЦБ на няколко пъти намалява лихвата по депозитите на търговските банки при нея, стигайки до - 0.5 на сто с цел да "накаже" бездейственото, но доходоносно паркиране на депозити при нея от търговските банки. В отговор: нашата лихва по депозита при БНБ стигна до - 0.6 на сто. Идеята на монетарните ни власти е да няма възможност за арбитраж – от банка в еврозоната да се паркират в БНБ пари на относително по-голяма лихва.

Ефектът: и при нас днес лихвите по депозитите в банките за граждани и фирми вече са нулеви, а за фирми в евро - дори отрицателни. Това удря рентабилността на банките, а те прехвърлят бремето върху клиентите си през таксите. Минира се спестовността, а оттам икономическият растеж. Прегрява и имотният ни пазар, за което предупреждава редовно и БНБ в докладите си. Ударът е и по частните пенсионни фондове, чиято ниска доходност означава проблем за бъдещите пенсионери.

Политическия риск става валутен

Докато сме във валутен борд към еврото у нас винаги ще има голям политически риск, че някой може да го премахне и обещание на правителството да остане само на думи. Това се взема предвид и от инвеститорите. След случая с КТБ чужди хедж фондове рязко насочиха стратегиите си към България, дебнейки отвързване от курса, ако кризата се развие неблагоприятно.

Политическия консенсус?

Привидно у нас има политически консенсус “за" еврото. Някои партии от мнозинството в Народното събрание обаче - формалното и неформалното мнозинство - са за референдум и трайно срещу еврото в полза на връщане на "контрола" върху парите ни. Вдясно също чухме идеи и на бившия премиер Иван Костов за "гъвкава" парична политика, тоест без борд преди еврозоната или ако тя се "разтури". Това обаче няма да са базирани на реална котва срещу политически набези пари, а напротив – активно управлявани по политическо усмотрение такива - с цялата опасност, което това носи.

Идеята за референдум е популистка - във вреден смисъл. Тиранията на мнозинството неведнъж е водила до разруха. А в случая материята явно е сложна и дава плацдарм за много манипулации.

Алтернативата на еврото не е бордът. Алтернативна е системата на национална валута (лев), обезпечена с реални стоки – злато или сребро, а не "декретни", тоест политически контролирани пари. 

Ако няма да си направим стабилна, консервативна и защитена от произвол национална валута по подобие на марката и Бундесбанк преди еврото, ще избираме политически - тоест за по-малкото зло. В случая между борда и еврозоната. Де факто това е фалшива дилема - вързани към еврото, ние сме в еврозоната с всички ефекти от политиките й за валутния курс, лихвите и капиталовите потоци, които те генерират. Бордът към еврото засилва чувствително негативите, но размива концептуално отговорността и причините в очите на обществото ни. Той на практика неизпълнимо обещание на хартия от страна на държавата към българските граждани - с опасност за спестяванията и собствеността им във всеки един момент.

Следете ни навсякъде и по всяко време с мобилното приложение на Vesti.bg. Можете да го изтеглите от Google Play и AppStore.

За още актуално съдържание от Vesti.bg последвайте страницата ни в Instagram.

Той: - Скъпа, толкова те обичам! Искам да ти откъсна цвете от луната! Тя: - Никакви такива...! Днес ще си стоиш вкъщи!
Прочети целия
Обратно в сайта X

ДОСТЪП ЗА ЛОГНАТИ ПОТРЕБИТЕЛИ За да пишете, оценявате или докладвате коментари, моля логнете се в профила си.

  1. Запомни ме
забравена парола Полетата маркирани с * са задължителни
Полето Потребителско име не трябва да е празно.
Полето E-mail не трябва да е празно.
Полето Парола не трябва да е празно.
Полето Повторете паролата не трябва да е празно.
  1. Декларирам, че съм се запознал с Общите условия за ползване на услугите на Нетинфо.
Полетата маркирани с * са задължителни
<p>47 години в морето: Тайната на писмо в бутилка</p>

47 години в морето: Разгадаха тайната на писмо в бутилка

Свят Преди 28 минути

„Веднага щом видях писмото, разпознах собствения си почерк“

<p>Иран съобщи за още двама убити висши военни</p>

Иран съобщи за още двама убити висши военни от Генералния щаб на армията

Свят Преди 3 часа

Става дума за генерал Голамреза Мехраби и генерал Мехди Рабани

Снимката е архивна

Грандиозен парад за 250-годишнината на армията на САЩ, Тръмп празнува рожден ден 🎂🚁

Свят Преди 3 часа

Шествието ще потегли от "Линкълн мемориъл“ (Lincoln Memorial) и ще включва танкове, военни оркестри и хиляди войници

Не правете това в България: Великобритания с предупреждения към туристите

Не правете това в България: Великобритания с предупреждения към туристите

Свят Преди 4 часа

Сред основните предупреждения е забраната за употребата на райски газ за забавления в страната ни

.

Мозъчните чипове на Мъск - прогрес или риск?

Технологии Преди 4 часа

Наскоро Илон Мъск осигури още 650 милиона долара за своята фирма за мозъчни чипове Neuralink

Сериозна борба и актьорска игра оплитат всичко в „Муха в супата”

Сериозна борба и актьорска игра оплитат всичко в „Муха в супата”

Любопитно Преди 4 часа

Мис България, двама шампиони в силовите спортове и трима актьори влизат в кулинарното криминале

Москва обяви успех: Нова технология за защита от дронове е преминала мащабни тестове

Москва обяви успех: Нова технология за защита от дронове е преминала мащабни тестове

Свят Преди 5 часа

Руското правителство публикува и видео, на което се виждат овъглени отломки от безпилотен летателен апарат

<p>България получи подкрепа от Чехия за ОИСР</p>

Георг Георгиев: България е редом с Украйна, ЕС и нашите международни партньори

Свят Преди 5 часа

Министърът на външните работи проведе среща с чешкия си колега Ян Липавски

Колко мощни са армиите на Израел и Иран

Колко мощни са армиите на Израел и Иран

Свят Преди 5 часа

Иран разполага с най-големия брой балистични ракети в Близкия изток, но израелската армия е изключително модерна и високотехнологична

Военнослужещи от морската пехота на САЩ на пост пред федерално учреждение в Лос Анджелис, 13 юни 2025 г.

Военни по улиците: Морските пехотинци извършиха първи арест в Лос Анджелис

Свят Преди 6 часа

Те бяха разположени в града, за да помогнат в поддържането на обществения ред на фона на протести срещу хайките на властите срещу незаконната имиграция

Жертвите от катастрофата на Air India станаха 279

Жертвите от катастрофата на Air India станаха 279

Свят Преди 6 часа

Вчера разследващите откриха една от черните кутии на самолета, в която се записват данните от полета

<p>Той отказва да умре: Мъжът, който&nbsp;се връща 6 пъти&nbsp;от смъртта</p>

Човекът, който отказва да умре и се връща от смъртта 6 пъти

Любопитно Преди 6 часа

Светът е пълен с истории, които ни карат да се замислим за това, което смятаме, че знаем за живота и смъртта

От фестивали до сватби: Ще измести ли шоуто с дронове фойерверките?

От фестивали до сватби: Ще измести ли шоуто с дронове фойерверките?

Любопитно Преди 7 часа

Спектаклите с дронове стават все по-популярни

Създадоха Координационен център в МВнР заради ситуацията в Близкия изток

Създадоха Координационен център в МВнР заради ситуацията в Близкия изток

България Преди 7 часа

Той има за цел да следи развитието на обстановката в реално време

ChatGPT омайва потребители с теории на конспирацията

ChatGPT омайва потребители с теории на конспирацията

Технологии Преди 8 часа

Те твърдят, че ботът им казва да се оплачат на медиите и на OpenAI