37

Е врозона, валутен борд или лев – какво да изберем? 

Това коментира в анализ докторантът по финанси и водещ на предаването по NOVA "Плюс-Минус" Кузман Илиев.

Къде сме днес?

На прага на "чакалнята" за валутния съюз е дошло "време разделно" за това накъде ще поемем. 

На масата са три възможности: 1) да въведем еврото, минавайки през ERM2 (чакалнята) за неизвестен период и/или да си почакаме нарочно в тази "чакалня", гледайки какво ще стане с валутния съюз през следващите години; 2) да останем в борда като най-оптимален и едва ли не "квази-златен" стандарт; 3) да изберем връщането на контрола над валутата си.

Националният суверенитет

Аргументът да си запазим суверенитета чрез "лева" е неиздържан. Просто защото в момента ние нямаме "наша валута" – левът е само разписка за евро и представлява ангажимент на държавата при курс 1.95 лева за евро - да обръща при поискване тези "разписки" именно в единната валута. Българите се отказаха от лева и бягаха от него "като подивели", защото политически дирижираната централна банка през 90-те на миналия век го уби заедно с дългогодишните спестявания на населението. Бордът бе котва към “твърда” валута като марката (впоследствие евро) и бе полезен срещу хиперинфлацията. Еврото обаче не е злато и като обезпечение на валута има съвсем противоположен ефект върху системата от ценния метал - а именно проинфлационен.

Владислав Горанов обяви кога можем да приемем еврото

Що е то валутен съвет, известен като "валутен борд" у нас?

Всъщност паричният съвет е една обърната с "главата надолу" геометрична пирамида. В тясната й основа лежат евровите валутни резерви, на базата на които все по-нагоре в широката част нараства кредитът в левове – до голяма степен необезпечен. Но да видим в детайл:

Казано в цифри: валутните резерви, обезпечаващи борда, се равняват на 47.184 млрд. лв. (към 14.02.2020г., БНБ). Те са разделени както следва: 14 млрд. лв. наличен кеш; 29.425 млрд. са инвестирани в еврови финансови инструменти (дълг главно на "северни" държави от еврозоната) и 3.739 млрд. са в злато или други инструменти в монетарно злато.  

Проблемът е, че на тази еврова основа избуява парична маса от банкови пари в левове, а голямата част от парите, които ползваме в обръщение са именно банкови пари. Тази парична маса в левове е в размер на 61.867млрд. при измерителя на "тесните пари" в агрегата М1 (Към 12.2019, БНБ). И още по-неприятното – при по-широкия паричен измерител М2 паричната маса е в размер на 102.469 млрд. 

Казано просто: евро обезпечението на левовата парична маса е силно надценявано, ако се гледа реално. При криза това може да окаже натиск върху борда и да доведе до неприятно политическо решение в ущърб на гражданите и спестяванията им. 

Влизаме в Еврозоната само със сегашния валутен курс

В борд БНБ не може да печата пари?

Това е заблуда. Не може да монетизира пряко дълга на правителството, но може да влияе на паричното предлагане. Народната банка може да смъкне изискванията за задължителните минимални резерви на търговските банките при нея и така да освободи ликвидност за нов кредит в системата. Правителството, от своя страна, може да изтегли дълг в чужда валута, да го депозира в централната банка и по този начин да увеличи парите в обръщение. Или в случай на системен проблем по закон за БНБ има право да даде ликвидна помощ на платежоспособна, но неликвидна банка, колкото и да пропусклива границата между двете понятия.

Вносът на "проблемите"

Еврозоната не е панацея - изкуствено ниски лихви и дългови кризи, оттам балонизиране на финансовите пазари и проблеми за банковата система в еврозоната вследствие на манипулирания кредит.

На практика обаче ние си "внасяме" от еврозоната икономическия цикъл "пик-спад", но с по-тежки последствия, отколкото ако бяхме вътре в нея.

Това, което се случва,  е, че когато ЕЦБ смъкне лихвите, за да стимулира кредита и бума в еврозоната, при нас икономиката прегрява свирепо. Капиталите нахлуват в търсене на относително по-добра лихва в развиващи пазари като нашия (бордът намалява валутния риск, но не го елиминира напълно и лихвите са относително по-високи). Забелязваме жестоки балони в цената на активите – имоти, акции, евтин кредит и за правителството, както беше по време на кризата, както впрочем е и сега.

Когато ЕЦБ реши да вдигне лихвата, за да "охлади" подема, рязко спекулативните капитали напускат страната ни, а т. нар. портфейлни инвестиции се стопяват изключително бързо. Помним драмата след кризата 2007-2009 г., когато от върха си родният борсов индекс SOFIX се срина с 87% - антирекорд.... в световен план. Все още тежащ като травма както на инвестиционната общност както у дома, така и отвън. Въпреки че "оковите" на валутния съвет вследствие на гореописаните процеси паричното предлагане у нас за последните 10 години расте с двуцифрени стойности на годишна основа. Респективно и инфлацията ни е в пъти по-висока от средната за еврозоната – 4.2 за на сто за януари за година в сравнение с 1.4% в еврозоната. 

Лихвени салтоморталета

За да се парира негативният ефект от ниските лихви във валутния съюз, нашите парични власти са принудени да действат още по-твърдо, но по този начин се създава "сложна" инвестиционна среда у нас. ЕЦБ на няколко пъти намалява лихвата по депозитите на търговските банки при нея, стигайки до - 0.5 на сто с цел да "накаже" бездейственото, но доходоносно паркиране на депозити при нея от търговските банки. В отговор: нашата лихва по депозита при БНБ стигна до - 0.6 на сто. Идеята на монетарните ни власти е да няма възможност за арбитраж – от банка в еврозоната да се паркират в БНБ пари на относително по-голяма лихва.

Ефектът: и при нас днес лихвите по депозитите в банките за граждани и фирми вече са нулеви, а за фирми в евро - дори отрицателни. Това удря рентабилността на банките, а те прехвърлят бремето върху клиентите си през таксите. Минира се спестовността, а оттам икономическият растеж. Прегрява и имотният ни пазар, за което предупреждава редовно и БНБ в докладите си. Ударът е и по частните пенсионни фондове, чиято ниска доходност означава проблем за бъдещите пенсионери.

Политическия риск става валутен

Докато сме във валутен борд към еврото у нас винаги ще има голям политически риск, че някой може да го премахне и обещание на правителството да остане само на думи. Това се взема предвид и от инвеститорите. След случая с КТБ чужди хедж фондове рязко насочиха стратегиите си към България, дебнейки отвързване от курса, ако кризата се развие неблагоприятно.

Политическия консенсус?

Привидно у нас има политически консенсус “за" еврото. Някои партии от мнозинството в Народното събрание обаче - формалното и неформалното мнозинство - са за референдум и трайно срещу еврото в полза на връщане на "контрола" върху парите ни. Вдясно също чухме идеи и на бившия премиер Иван Костов за "гъвкава" парична политика, тоест без борд преди еврозоната или ако тя се "разтури". Това обаче няма да са базирани на реална котва срещу политически набези пари, а напротив – активно управлявани по политическо усмотрение такива - с цялата опасност, което това носи.

Идеята за референдум е популистка - във вреден смисъл. Тиранията на мнозинството неведнъж е водила до разруха. А в случая материята явно е сложна и дава плацдарм за много манипулации.

Алтернативата на еврото не е бордът. Алтернативна е системата на национална валута (лев), обезпечена с реални стоки – злато или сребро, а не "декретни", тоест политически контролирани пари. 

Ако няма да си направим стабилна, консервативна и защитена от произвол национална валута по подобие на марката и Бундесбанк преди еврото, ще избираме политически - тоест за по-малкото зло. В случая между борда и еврозоната. Де факто това е фалшива дилема - вързани към еврото, ние сме в еврозоната с всички ефекти от политиките й за валутния курс, лихвите и капиталовите потоци, които те генерират. Бордът към еврото засилва чувствително негативите, но размива концептуално отговорността и причините в очите на обществото ни. Той на практика неизпълнимо обещание на хартия от страна на държавата към българските граждани - с опасност за спестяванията и собствеността им във всеки един момент.

Следете ни навсякъде и по всяко време с мобилното приложение на Vesti.bg. Можете да го изтеглите от Google Play и AppStore.

За още актуално съдържание от Vesti.bg последвайте страницата ни в Instagram.

Коментари 37
Кирилица:
Фонетична
Имате 2000 позволени символа

* Моля, коментирайте конкретната статия и използвайте кирилица! Не се толерират мнения с обидно или нецензурно съдържание, на верска или етническа основа, както и написани само с главни букви!

37 коментара
 
Обратно в сайта X

ДОСТЪП ЗА ЛОГНАТИ ПОТРЕБИТЕЛИ За да пишете, оценявате или докладвате коментари, моля логнете се в профила си.

  1. Запомни ме
забравена парола Полетата маркирани с * са задължителни
Полето Потребителско име не трябва да е празно.
Полето E-mail не трябва да е празно.
Полето Парола не трябва да е празно.
Полето Повторете паролата не трябва да е празно.
  1. Декларирам, че съм се запознал с Общите условия за ползване на услугите на Нетинфо.
Полетата маркирани с * са задължителни

Последни

Кати Грифин

Актрисата Кати Грифин разкри, че е болна от рак на белия дроб

Свят Преди 1 минута

Да, имам рак на белия дроб, макар и никога да не съм пушила" - написа тя в Туитър

Сидни

Военни из улиците на Сидни следят за спазване на карантината

Теми в развитие Преди 1 час

Подкрепление от близо 300 военнослужещи пристигна в Сидни по искане на полицията на щата Нов Южен Уелс

Генералният директор на БНР Андон Балтаков напуска

Генералният директор на БНР Андон Балтаков напуска

България Преди 3 часа

"Депозирах молба за предсрочно прекратяване на договора ми за управление на БНР, считано от 6.8.2021 година", съобщава генералният директор на БНР Андон Балтаков

.

Слънцето издава звуци, наподобяващи „пеене“

Технологии Преди 3 часа

Преди повече от половин век учените откриват бързи трептения на Слънцето, подобни на "високи" ноти

Снимката е илюстративна

Голям горски пожар в Стара планина, 360 сигнала за пожари за два дни

България Преди 3 часа

Хеликоптер AS532 AL Cougar от състава на ВВС се включва в гасенето на големия пожар, който гори в труднодостъпна гориста местност в Стара планина

Румен Радев връчи мандата за правителство на кандидата за премиер на „Има такъв народ“

Президентството с информация относно връчения мандат на Пламен Николов

България Преди 4 часа

Какво съобщиха от Прессекретариата на Румен Радев

Откриха телата на мъж и 5-годишно дете в кола в яз. "Копринка"

Откриха телата на мъж и 5-годишно дете в кола в яз. "Копринка"

България Преди 4 часа

Предстои назначаването на ДНК експертиза

Започват масови проверки за спазване на COVID мерките у нас

Започват масови проверки за спазване на COVID мерките у нас

Теми в развитие Преди 4 часа

Това каза на брифинг главният държавен здравен инспектор Ангел Кунчев

Каква е рецептата за щастие на Ballan

Каква е рецептата за щастие на Ballan

Любопитно Преди 5 часа

Ако се чудите как да стартирате един свой ден, то трябва да се вслушате в съвета на една от най-младите ни онлайн звезди

Шести ден пожарите в Турция не стихват

Шести ден пожарите в Турция не стихват

Свят Преди 5 часа

Осем души са загинали досега, а местни жители и туристи бяха принудени да напуснат с лодки курортите

MTV стана на 40 години

MTV стана на 40 години

Любопитно Преди 5 часа

Телевизия MTV започна да излъчва на 1 август 1981 г., като първо пусна кадри на НАСА от историческото кацане на Луната на астронавтите от мисията "Аполо 11" през 1969 г.

Трима мъже се удавиха в р. Янтра за три дни

Трима мъже се удавиха в р. Янтра за три дни

България Преди 6 часа

По телата им не са открити следи от насилие

Снимката е илюстративна

Перник остава без топла вода до 4 септември

България Преди 6 часа

Ремонтът на ТЕЦ "Република" беше планиран за юли, но на два пъти беше отлаган

Снимката е илюстративна

Първият робот за дезинфекция срещу COVID-19 пристига в България

Теми в развитие Преди 7 часа

Той е доставен по линия на общата поръчка на Комисията за различни болници в Европейския съюз

Хаос в САЩ: Ваксините срещу COVID-19 вече разделят обществото

Хаос в САЩ: Ваксините срещу COVID-19 вече разделят обществото

Теми в развитие Преди 7 часа

"Все едно че на тях не им пука за останалата част от света", казва служителка в системата на здравеопазването във Вашингтон

Огнен ад в Гърция, евакуираха българи

Огнен ад в Гърция, евакуираха българи

Свят Преди 8 часа

Пожарът, който избухна в неделя на остров Родос, е излязъл от контрол